三年奋斗，赢得“乙管”
不仅会大大缩小美元等现有国际货币的流通范围和储备规模，而且也会使人民币国际化的空间受到遏制，并可能形成两大阵营尖锐对抗局面，不仅对中美两国经济社会发展带来巨大冲击，而且将严重威胁经济全球化和世界和平发展，从全世界利益最大化来看，同样不是合理选择。
通过融入全球化体系，以开放、法治、包容的心态，在国际上争取更大的话语权。最后，风险预警思维是面对风险防控战略体系的重要思路。
中国的金融安全存在依托系统性风险 百年未有之大变局背景下，战略资源的布局对于金融安全的影响较大。首先，在时间维度下，顺周期维度下中国的金融风险处在经济高速增长的状态，在经济新常态背景下，增长态势逐渐走低。中国的金融风险是宏观下的系统性风险 在微观主体风险方面，微观风险并不与金融安全挂钩，微观风险不会造成系统性风险，例如中小银行危机、破产清算等。三是房地产市场风险的溢出，民营类的金融控股公司旗下包括银行、保险、证券等产业链，这加强了金融与房地产业的联系，房地产的风险易诱发金融领域风险的产生。其中两种较为典型，一是突发性的公共事件，例如新冠肺炎疫情。
综上所述，在百年未有之大变局下，立足不同角度、不同维度研究金融体系中的金融风险，客观预判总体趋势，取得了阶段性成果，应坚决打好金融风险攻坚战，夯实内部能力，防范金融风险的发生，严防外部风险的外溢。面对金融风险类型化的特点，要精准化解。外汇储备只能用出去（投资或进口等）而不能拿回来（如拿回外币现金），这是记账清算下一种没有选择的结果。
在外汇储备大幅减少与基础货币大幅收缩引发更多新的问题和挑战之后，央行实际上对外汇储备减少保持警惕，一直努力将其维持在3万亿美元以上。在这方面，美元与美国金融体系有很多值得学习借鉴的地方。当然，在人民币汇率高度挂钩美元时，会造成货币政策自主性受到影响。央行扩大外汇储备，就会相应扩大基础货币投放，成为央行控制货币投放与币值变动，特别是控制汇率变化的重要保障。
上述说法在社会上产生了广泛的影响，得到不少人的推崇，但这些说法却忽视了央行巨额外汇储备形成的历史背景、外汇储备币种选择并主要存放在货币发行国的内在逻辑、一国货币要成为国际货币的严苛条件、外汇储备大规模压缩所需市场条件等因素，过于凭空想象，严重脱离现实，容易产生误导，需要对一些基本问题正本清源，准确把握。除此之外，还受到外汇储备经营损益及其上缴财政、央行增加或收回外汇直接投资等方面的影响。
政府如果需要使用外汇进行投资，需要动用财政资金（包括发行专项债）从央行购买外汇才行。中国与美国及其盟友国家存在着非常密切的经济联系，经济往来停滞将对各方产生极大伤害，而且对世界经济发展与和平稳定将产生冲击。这实际上是对基础货币与货币总量关系缺乏准确理解。如果一国货币作为国际储备货币的安全性和流动性失去信任，这种货币的国际货币地位也将受到严重损害。
到改革开放初期的1978年末，央行外汇储备余额仅为1.76亿美元，1980年末甚至出现-12.96亿美元。目前美元在国际交易和外汇储备中的份额部分在40%以上和60%上下，欧元分别在接近40%和20%上下，分别为第一和第二大国际货币，二者合计约占国际交易和外汇储备的80%左右，其他国家货币的份额则远远落后。以黄金作为国际支付清算手段，其成本和效率远远落后于美元，而且需要存放在国际金融中心，依然存在安全性问题（全部运回国内，则很难用于国际支付）。这种清算制度，不仅大大减少了现金支付的相关成本和风险，而且使得贸易项下逆差能得到资本项下顺差的对冲，保持货币流动性充裕稳定，很好地解决了现金清算方式下国家之间因贸易严重失衡而导致货币严重失衡进而引发战争的危险问题，有利于推动经济全球化发展。
在这方面中国已经积累了成功经验。要大量转化成为物资储备或一带一路海外投资，如果没有足够强大的国力保护，存在储备管理和安全问题，成本与风险巨大。
需要清楚的是，要对央行外汇储备规模和结构做适度调整是没有问题的，但要在短时间内大幅压缩1万多亿美元规模，市场缺乏足够的空间，操作上是难以做到的。也正是经历过危机洗礼后，发展中国家普遍加大了外汇储备规模。
中国央行巨额外汇储备，是改革开放、经济发展的重要成果，是中国经济两头在外模式以及人民币尚不是重要国际货币的客观要求（因为美元是最重要的国际货币，美国对外贸易与金融交易主要使用美元，所以美国央行除继承和保持全球最大规模的黄金储备外，并不需保持多少外汇储备），是对国际热钱具有巨大震慑力的金融核武，是国际影响力不断增强的重要组成部分，脱离中国实际说央行外汇储备规模太大，是不恰当的。在没有足够的国际货币及时筹集保证（包括央行货币互换）情况下，如果央行没有足够大的外汇储备，将是非常危险的。至于中美海外净资产与净收益存在巨大反差，是因为两国的海外资产（包括诸多种类，如股权投资、企业债务投资、国债投资、银行存款等）与对应负债的性质完全不同，其收益或成本本身就存在很大的差距，其背后存在两国综合国力与国际影响力的重大差别，不加区分地进行资产负债的轧差以及收入支出的轧差并进行比较，同样是不合理的。实际上，拉美以及东南亚很多发展中国家就是因为推行金融完全开放和货币自由兑换，但又没有形成足够大的央行外汇储备，结果在高速发展一段时间并积累金融泡沫后，面临国际热钱冲击或资本大规模回流时，根本筹集不到足够的外汇，结果引发严重的货币金融乃至经济社会危机。与美元比价而言，黄金尽管从长期看具有升值潜力，但阶段性波动也很大，而且黄金需要承担托管费用，而产生不了利息收益。央行外汇储备大规模增加或减少，必然引发基础货币的大幅扩张或收缩，有人由此认为，这很容易造成中国货币政策丧失独立性，容易造成货币严重超发。
需要特别指出的是，有人对外汇储备主要存放在货币发行国很不理解，认为应该拿回来放在国内，不仅安全，而且会支持国内发展。大量藏汇于民能否做到以及非官方储备资产能否免于被冻结或没收等很多问题需要研究处理。
王永利，中国国际期货有限公司总经理、中国银行原副行长 原文5月28日发表于《经济观察报》 进入专题： 外汇储备 。因此，我国不断深化人民币汇率市场化改革，形成人民币与一篮子主要货币结构性挂钩、有管理的浮动汇率制，锚定美元不复存在
向资本的野蛮生长态势设置红灯，对头部企业和巨型资本实施管控，有助于提升总体消费能力，扩大内需空间，为加快形成橄榄型分配格局、畅通国内大循环提供强有力的支持。因此，必须妥善设计资本流向的红绿灯规则。
在事后问责阶段，要对违反公平竞争审查制度、妨碍统一开放市场形成、违背产业政策承诺等政府失灵行为进行严格倒查和责任追究，推进政府治理变革与市场制度建设紧密交融、相互促进，推动经济体制改革再上新台阶。延续这一定义，为资本设置红绿灯也是当前经济体制深化改革进程中政府所提供的一种特殊资源，然而与此前治理思路不同的是，这一举措从直接的政策资源转向了具有可持续性、可推广性的规则资源，为此后厘清政府与市场的行为边界、处理政企关系提供了可贵的参照和示范。2021年，双碳目标被正式写入政府工作报告，标志着我国可持续发展理念的进一步落实和深化。但一旦投资分布不均超过了合理限度，将同时降低热门领域的资本产出效率和冷门领域的潜在发展能力，破坏经济体系的协调性和可持续性。
再如，利用规则优势，加快资本与高端技术、数据的结合进程，形成更为隐蔽、不易识别的垄断优势，或以金融创新的名义进行融资套利。从实践价值来看，这一举措对引领自主创新、壮大实体经济、厘清政府与市场边界、促进共同富裕等方面具有重要的先导和示范效应。
当前我国已实现全面建成小康社会的目标，居民的资产管理需求日益增长，这对资本市场的产品和服务创新提出了更高要求。而信用制度的发展和创新更是催生了多种形式的虚拟资本,推动了虚拟经济规模的扩张。
由于生产技术特征的差异性，资本在各领域的投资分布天然具有不均衡性（冉光和、郑久平，2012）。在规模上，要从此前对垄断资本的集中整治工程中汲取经验，及时完善相关领域法律法规，形成预防、识别和遏制垄断结构的长效机制，防止运动式监管、运动式执法引致的不必要的市场恐慌和经济波动。
然而在现阶段，无论对于中国等新兴经济体还是欧美发达国家而言，财富及其分配不平等趋势都非常明显。不过，随着我国经济迈入新常态和高质量发展阶段，资本在部分领域的野蛮生长和无序扩张也带来了问题，这对政府的资本监管能力提出了新的挑战。其二，加快高端制造业领域投资。更重要的是，资本的高度集中还可能导致大而不倒现象，诱发连锁反应，影响整个经济体系的稳定和长期运行。
当前全球新一轮科技革命和产业革命方兴未艾，要把握好这一重要的历史机遇期，就必须加快传统产业的升级改造和新兴战略性产业的培育发展，将资本集中于解决关键领域的卡脖子难题，持续推进创新攻坚。而通过结构性的货币政策和财政政策对资本流向施加引导，将有助于激发实体产业的创新动能，培育一批引领性、示范性强的行业标杆企业，特别是符合专精特新发展要求的中小企业，为建设现代化经济体系提供坚实的微观支撑。
尽管企业家出于扩大再生产和获取超额利润的需求，往往将部分所得转变为积累基金，但要实现激活创新的目的，则要求资本必须达到一定的最低限额。仅就证券市场而言，证监会2021年先后作出处罚决定多项，市场禁入多人次。
邓小平指出，三资企业是社会主义经济的有益补充，归根到底是有利于社会主义的。在欧美国家的发展历程中，资本的急剧扩张和垄断虽然推动了全球市场的形成和分工体系的建立，但也积蓄了严重的系统性风险。
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